2022年证券行业市场营业收入分析预测及竞争格局咨询评估预测

1、证券行业竞争格局：长期以来，我国证券行业高度依赖传统业务，同质化较为严重，价格成为主要竞争手段，行业竞争异常激烈。近几年，国家大力推进证券行业的改革，出台了鼓励行业发展的法规，在这些举措下，我国证券行业已逐步进入以产品、业务创新为主导的全新发展阶段，证券市场的深度和广度在不断拓展。当前，行业的竞争形势主要呈现以下特点：

（1）业务模式从同质化向多元化发展：由于我国证券行业发展较晚，相关法律法规建设也有待进一步完善，与境外发达市场相比，资本市场的金融产品较少，较为复杂的金融衍生产品的发展受到一定的限制。在这种情况下，国内证券公司的盈利模式较为单一，收入主要来自证券经纪、证券自营、投资银行三大业务，不同证券公司盈利模式差异化程度较低，经营同质化较为明显。截至2021年12月31日，我国共有140家证券公司，传统中介业务呈现竞争激烈态势，尤其表现在证券经纪业务，佣金率近年来不断下降。

除此之外，互联网金融和金融科技的快速发展，也给证券行业依靠牌照和通道盈利的模式带来冲击，改变了行业的竞争格局。互联网金融公司拥有成本低、效率高和覆盖广的优点，凭借其庞大的客户数量和数据规模，逐步抢占证券公司证券经纪业务市场份额，对证券行业现有的经营模式、客户基础和盈利来源带来一定程度的影响。同时，越来越多的证券公司开始加速互联网证券业务布局，通过打造多层次互联网平台，整合升级线上线下资源，加速网络证券业务创新，增强客户粘性，提升了自身的竞争力。

随着证券公司改革开放、创新发展的不断推进，各项创新业务不断推出，收入贡献逐渐加大，证券公司大力推进创新型资本投资和资本中介业务，如资产管理、资产证券化、代销金融产品以及股票质押式回购交易和私募股权投资基金等业务，行业由传统的通道业务向资本中介业务转型也已经成为行业的共识，证券公司盈利模式将逐渐多元化，创新业务在未来盈利增长中的重要性不断显现。

（2）突出主业、做优做强，行业集中度进一步提升：自2007年开始证监会颁布了《证券公司分类监管工作指引（试行）》，并于2020年7月进行了进一步修订，根据审慎监管的需要，以证券公司风险管理能力、持续合规状况为基础，结合公司业务发展状况，对证券公司进行的综合性评价，将证券公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大类11个级别，监管机构对不同类别的证券公司实施区别对待的监管政策，引导证券公司突出主业、做优做强，提升国内国际竞争力。经过近年来的综合治理及分类监管，通过证券公司间的重组整合，行业的资本基本夯实，无序化竞争的局面得到改善，部分优质证券公司抓住机会通过收购兼并、重组等方式，扩大了市场份额，提升了业务发展水平，成长为大型的综合性证券公司。部分证券公司则通过深挖产业链进行特色化经营，在细分领域提供金融服务，在特定区域或行业形成了自身的核心竞争力。2021年证券公司分类评价中，共有50家证券公司获得A类评级，其中，AA级公司15家，A级公司35家；39家证券公司获得B类评级，其中BBB级公司18家，BB级公司16家，B级公司5家；13家证券公司获得C类评级。

目前，证监会实行以净资本和流动性为核心的监管体系，各种新业务的开展也对净资本规模提出了更高的要求。行业并购整合势在必行，伴随着各种资源向规模较大、资产优良的优质券商集中，行业集中度将会继续提高。

（3）证券牌照逐步放开，行业竞争加剧：2014年以来证券牌照放开进程加快，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，意见明确提出“实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度，研究证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌，支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照。积极支持民营资本进入证券期货服务业。支持证券期货经营机构与其他金融机构在风险可控前提下以相互控股、参股的方式探索综合经营。”近年来，随着金融市场竞争的加剧和证券行业的创新发展，商业银行、保险公司、基金管理公司和信托公司等其他类型的金融机构在资产管理、金融产品销售、债券承销等业务领域，与证券公司展开了日趋激烈的竞争。同时，部分商业银行等金融机构和互联网企业，还积极寻求通过并购等方式直接进入证券行业，进一步加剧了行业的竞争。

2018年4月，中国证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法》，允许外资控股合资证券公司，并逐步放开合资证券公司的业务范围。2019年证监会进一步明确自2020年4月1日起，在全国范围内取消基金管理公司外资股比限制；自2020年12月1日起，在全国范围内取消证券公司外资股比限制。目前，中国证监会已核准设立多家外资控股证券公司，其中包括多家大型国际投资银行在中国设立的合资证券公司。随着证券牌照的放开，使我国证券公司所面临的国际先进同行业公司所带来的业务冲击将会不断增大。

中金企信国际咨询公布的《2022-2028年中国证券行业市场全景调研分析及投资可行性研究预测报告》

2、证券行业利润水平的变动情况及变动原因：我国证券业盈利模式仍以证券经纪、证券自营和投资银行等传统业务为主，盈利模式较为单一，使行业的收入和利润对于证券市场变化趋势依赖程度较高。我国证券市场行情又受宏观经济环境、国家政策、产业发展状况等多重因素影响，存在着较强的波动性和周期性。十几年来，我国股票市场经历了数次景气周期，我国证券业利润水平也随着股票指数走势变化产生了较大幅度的波动，表现出了明显的强周期特征。2001年-2005年，中国股市经历了近五年的熊市，上证指数从2001年6月的最高点2,245点下跌至2005年6月的最低点998点。受此影响，2002年至2005年，证券业整体亏损，行业进入清理整顿和综合治理阶段。

随着2005年的股权分置改革的逐步实施和证券公司综合治理开展，证券市场逐渐进入上涨阶段，证券公司经营状况也随之好转，证券市场步入景气周期。

2006年二级市场的全面回暖和2007年两市指数屡创新高，证券行业盈利水平也大幅提升。根据《2008中国证券期货统计年鉴》，2007年，全行业净利润水平达到历史高点1,320.50亿元。2008年，受国际金融危机影响，我国经济增长速度放缓，股票市场大幅下挫，至2008年10月28日上证指数跌至1,664.93点，严重影响了证券行业的整体业绩。2009年，随着我国宏观经济基本面整体好转，两市指数逐渐回升，当年全行业累计实现净利润933.00亿元，同比上涨93.57%。

2010-2012年，股票市场持续低迷，指数出现较大幅度调整，与此同时证券分支机构数量不断增加，传统证券经纪业务同质化竞争加剧，证券经纪业务佣金费率水平快速下滑，全行业业绩也随之大幅波动。2010-2012年，证券业分别实现净利润775.57亿元、393.77亿元和329.30亿元，同比分别下降16.87%、49.23%和16.37%。

2013-2015年，经过多年的筑底震荡，在货币宽松政策及良好改革预期的背景之下，从2014年下半年开始，我国A股市场指数出现了快速上涨态势，带来了市场成交量的大幅上升，证券经纪、融资融券、自营等业务在二级市场的带动下，盈利能力持续提升，证券业分别实现净利润440.21亿元、965.54亿元和2,447.63亿元，同比分别增长33.68%、119.34%和153.50%。

2016年-2018年，监管机构出台了一系列旨在控制证券行业风险、规范行业业务的监管措施，包括完善信息披露监管制度、推行上市公司分行业监管试点、稳妥实施退市制度、完善债券市场风险防控机制并加强对非上市公司的监管等，以期创造健康、稳定的资本市场环境。与此同时，受金融去杠杆加速等大环境影响，资本市场从2015年下半年开始回落，并受2016年初股市熔断影响，上证指数于2016年1月27日下跌至2,638.30点。此后股市逐渐企稳，上证指数从2016年1月27日的2,638.30点，稳步涨到2018年1月29日的3,587.03点，增长35.96%。2018年，受全球经济复苏缓慢，中美两国贸易摩擦不断升级影响，我国股票市场持续低迷，全年上证指数下跌24.59%。据中国证券业协会统计，2016至2018年各期末，证券业分别实现净利润1,234.45亿元、1,129.95亿元和666.20亿元。

2019年-2021年，我国资本市场对外开放加速。2019年全年上证指数上涨22.30%。2020年，受新冠疫情等因素影响，A股市场波动较大，但与此同时医药、科技和消费等板块交易活跃，带动创业板指数大幅上涨。2021年，我国A股市场走势稳健，上证指数上涨4.80%，达到3,639.78点。据中国证券业协会统计，2019年、2020年和2021年，证券业分别实现净利润1,230.95亿元、1,575.34亿元和1,911.19亿元。

3、证券公司总体经营情况：由于证券行业政策环境、市场环境和人才储备等因素造成中国证券公司盈利模式单一，主要依赖证券经纪、证券自营、投资银行等传统业务，因此中国证券行业经营业绩与证券市场行情高度相关，证券市场行情的波动对证券公司的盈利情况影响较大。

目前，我国证券市场主要包括股票市场、基金市场和债券市场。就股票市场来看，2011年末至2021年末，沪深两市上市公司家数由2,342家增长至4,615家，增长近一倍；截至2021年末，沪深两市上市公司总市值达到91.61万亿元，其中流通市值75.16万亿元。就基金市场来看，根据中国证券投资基金业协会公布的统计数据，2015年末至2021年末，我国境内公募基金管理公司管理的公募证券投资基金由2,722只增长到9,288只，增长2.41倍；截至2021年末，我国公募基金管理资产净值达到25.56万亿元。就债券市场来看，2011年末至2021年末，期末未到期债券只数由3,485只增长到64,499只，增长17.51倍；截至2021年末，债券存量余额为130.37万亿元。综上，近年来，我国证券市场规模不断扩大，市场容量稳步提升。

据中国证券业协会统计，截至2021年12月31日，140家证券公司总资产为10.59万亿元，净资产为2.57万亿元，净资本为2.00万亿元，客户交易结算资金余额（含信用账户资金）1.90万亿元，资产管理业务规模为10.88万亿元。2021年，140家证券公司实现营业收入5,024.10亿元，实现净利润1,911.19亿元。

4、优势企业分析：

（1）南京证券：南京证券股份有限公司（简称“南京证券”，股票代码：601990.SH）成立于1990年11月，注册资本368,636.10万元，主要从事证券经纪、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、信用交易、场外市场、金融衍生品、互联网金融业务等。

2020年度和2021年度，南京证券分别实现营业收入236,529.68万元和274,163.38万元，实现净利润81,510.41万元和98,584.14万元；2020年末和2021年末总资产分别为4,456,961.33万元和5,171,408.67万元，所有者权益分别为1,590,444.73万元和1,679,423.71万元。

（2）西南证券：西南证券股份有限公司（简称“西南证券”，股票代码：600369.SH）成立于1990年6月，注册资本664,510.91万元，主要从事证券经纪，证券投资咨询，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，证券承销与保荐，证券自营，证券资产管理，融资融券，证券投资基金代销，代销金融产品，为期货公司提供中间介绍业务，股票期权做市业务等。

2020年度和2021年度，西南证券分别实现营业收入316,957.15万元和309,608.04万元，实现净利润105,779.41万元和102,546.85万元；2020年末和2021年末总资产分别为7,918,831.85万元和8,225,803.36万元，所有者权益分别为2,507,936.48万元和2,528,251.38万元。

（3）山西证券：山西证券股份有限公司（简称“山西证券”，股票代码：002500.SZ）成立于1988年7月，注册资本358,977.15万元，主要从事证券经纪业务、自营业务、资产管理业务（含公募基金管理）、证券信用业务、中小企业金融服务等，并通过子公司开展投行业务、期货经纪业务、私募股权投资业务和国际业务等。

2020年度和2021年度，山西证券分别实现营业收入334,197.20万元和399,393.64万元，实现净利润76,230.35万元和81,215.24万元；2020年末和2021年总资产分别为6,245,204.88万元和7,630,238.19万元，所有者权益分别为1,745,144.35万元和1,770,618.11万元。

（4）红塔证券：红塔证券股份有限公司（简称“红塔证券”，股票代码：601236.SH）成立于2002年1月，注册资本471,678.77万元，主要从事证券经纪、证券自营、证券承销与保荐、证券投资咨询、与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问、证券资产管理、融资融券、证券投资基金代销、为期货公司提供中间介绍业务、代销金融产品业务等。

2020年度和2021年度，红塔证券分别实现营业收入558,516.32万元和673,375.82万元，实现净利润145,155.57万元和159,908.98万元；2020年末和2021年末总资产分别为3,831,778.18万元和4,422,456.90万元，所有者权益分别为1,470,331.61万元和2,359,201.14万元。

（5）国海证券：国海证券股份有限公司（简称“国海证券”，股票代码：000750.SZ）成立于1993年6月，注册资本544,452.55万元，公司业务资格和业务牌照涵盖证券、基金、期货、私募股权投资、区域性股权市场等。

2020年度和2021年度，国海证券分别实现营业收入448,201.52万元和517,026.16万元，实现净利润80,953.37万元和90,707.62万元；2020年末和2021年末总资产分别为7,255,374.25万元和7,586,789.97万元，所有者权益分别为1,903,545.27万元和1,921,861.27万元。

（6）天风证券：天风证券股份有限公司（简称“天风证券”，股票代码：601162.SH）成立于2000年3月，注册资本866,575.75万元，主要从事证券经纪，证券投资咨询，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，证券投资基金代销，证券承销与保荐，证券自营，证券资产管理，融资融券，代销金融产品，为期货公司提供中间介绍业务等。

2020年度和2021年度，天风证券分别实现营业收入435,962.95万元和440,571.93万元，实现净利润68,788.04万元和59,755.18万元；2020年末和2021年末总资产分别为8,140,510.68万元和9,655,906.61万元，所有者权益分别为2,224,303.69万元和2,582,269.77万元。

（7）第一创业：第一创业证券股份有限公司（简称“第一创业”，股票代码：002797.SZ）成立于1998年1月，注册资本420,240.00万元，主要从事证券经纪业务、固定收益业务、资产管理业务、私募股权基金管理业务、投资银行业务、开展股指期货、期货中间介绍业务（IB业务）、私募股权投资、融资融券等。

2020年度和2021年度，第一创业分别实现营业收入311,981.54万元和325,471.69万元，实现净利润87,907.21万元和82,382.98万元；2020年末和2021年末总资产分别为4,063,643.14万元和4,314,722.85万元，所有者权益分别为1,443,543.74万元和1,498,915.01万元。

（8）华安证券：华安证券股份有限公司（简称“华安证券”，股票代码：600909.SH）成立于2001年1月，注册资本469,765.36万元，主要从事证券经纪、证券投资咨询、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、融资融券、代销金融产品、证券投资基金代销、为期货公司提供中间介绍业务等。

2020年度和2021年度，华安证券分别实现营业收入335,652.14万元和348,342.04万元，实现净利润126,549.41万元和138,778.60万元；2020年末和2021年末总资产分别为5,861,341.59万元和7,364,058.62万元，所有者权益分别为1,488,276.52万元和1,964,433.74万元。